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    中金固收:政策要有效就一定得超預期 中陽國際期

    來源:中陽證卷期貨 作者:中陽期貨

      美聯儲1月份議息會議釋放更加鷹派信號,3月份開始加息,至少加息一次后開始討論縮表。不排除每次議息會議都可能加息。

      目前市場已經計入今年加息4次,下半年開始縮表的預期。但歷史經驗表明,政策要有效,政策就一定得超預期,甚至不斷的超預期才行?;仡?018年,美國加息和縮表就是超預期的。2018年年初,市場和美聯儲點陣圖都是2次加息,最后是4次。而現在通脹壓力遠超2018年,緊縮力度超2018年也是很有可能。而且,美聯儲加息也不一定是每次25bp,比如3月份就有一定概率直接加50bp。這種情況下,美債利率可能就繼續上升,尤其是中短端。比如美國2年期國債可能回升到1.3-1.5%水平,接近疫情前。這種情況下,利率上升的沖擊尚未結束。如果抄底風險資產,可能等美聯儲加息了1-2次后,等風險釋放更多會更合適。二季度可以開始考慮配置美債,畢竟利率上升后,通脹和經濟會開始走弱。

      中國可能相反,政策也需要超預期才有刺激效果,后續寬松力度會加碼,目債券利率的下行才是第一階段,不是結束,不需提前下車,利率回升還可以加倉。1年期存單利率可能降至2%左右,各種利率的下行才會比較明顯,銀行負債成本也才能明顯下降,寬信用效果才能更明顯。建議勝券在握,安心過年。簡單的策略有時才是最有效的策略。


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